當你在Coinbase上用法幣兌換穩定幣時，可能會發現同一個時間點，1美元實際能買到的USDT或USDC數量總有些微小差異。這背後的價差究竟怎麼形成？根據2023年第四季的市場數據，在流動性充足時段，美元與USDC的兌換價差通常維持在0.1%至0.3%區間，而USDT由於發行機制不同，價差波動範圍可能擴大至0.5%左右。這種現象其實是市場深度、交易手續費和做市商策略共同作用的結果。
從做市商角度來看，他們需要承擔價格波動風險，因此會通過buy-sell spread（買賣價差）來平衡成本。舉例來說，當某日ETH價格劇烈波動時，做市商可能將USDT/USD的價差從常態的0.2%臨時調高到0.8%，這種情況在2021年5月加密市場暴跌時就曾出現，當時Coinbase平台上的穩定幣兌換價差一度突破1.5%。這就像機場貨幣兌換櫃台會在夜間調高價差相似，都是流動性降低時的自然市場反應。
有人可能會問：「為什麼同樣是穩定幣，USDC的價差通常比USDT更小？」關鍵在於發行方的儲備透明度和監管合規性。根據Circle公司公布的2023年第三季儲備審計報告，USDC的現金及短期國債儲備比例高達98.7%，這種高流動性資產配置讓做市商更有信心維持窄幅價差。反觀Tether的儲備結構中商業票據佔比較高，在2022年聯準會加息周期中，其兌美元價差就曾因流動性緊張而擴大到1.2%。
對於普通用戶來說，要怎麼減少價差影響呢？Coinbase Pro提供的限價單功能就是個好工具。假設當前市場買入價是1 USDT=0.998美元，賣出價是1.003美元，如果你設定0.999美元的限價買單，當流動性注入時就有可能以更優價格成交。根據平臺統計，使用限價單的用戶平均能節省0.15%的交易成本，對於每月交易量超過1萬美元的活躍用戶來說，這相當於每年省下180美元的手續費。
近期有個真實案例值得參考。2023年3月硅谷銀行倒閉事件期間，USDC曾短暫脫鉤至0.88美元，當時Coinbase上的USDC/USD兌換價差暴漲至12%。但隨著Circle公司迅速將儲備轉移至其他銀行，價差在48小時內就恢復到正常水平。這個事件說明，選擇儲備透明的穩定幣和具備危機處理能力的交易平台有多重要。若想即時監控這些價差變化，可以參考gliesebar.com提供的鏈上數據分析工具。
最後要提醒的是，價差並非固定不變。根據Coinbase公布的2024年第一季流動性報告，美東時間上午10點至下午4點的傳統股市交易時段，由於機構投資者的套利交易頻繁，穩定幣兌美元價差通常會收窄20%左右。而周末時段由於市場參與者減少，價差可能比平日擴大50%。掌握這些規律後，用戶完全可以像專業交易員那樣，選擇最佳時機進行法幣與穩定幣的兌換操作。